Mise à jour du prix du cuivre C11000 : septembre 2026 – Record, forte baisse et ce que l'acheteur de cathode C11000 devrait faire cette semaine

La tarification des cathodes C11000 comporte trois niveaux (référence LME + prime régionale + prime de conversion de forme de produit -). Cette semaine, il s'agissait de la couche 1, et non des couches 2 et 3. Le marché du papier a révisé son prix ; le marché physique a à peine tremblé.

Source : Prix officiels du London Metal Exchange. Ligne de référence record-antérieure, à 14 527,5 $/t.

Deux chiffres dans ce tableau racontent l’essentiel de l’histoire. Le premier est lefrais de traitement localisé à -209,7 $ par tonne métrique sèche, plus profondément en territoire négatif qu'à aucun moment de la décennie précédente -, un signal clair que l'offre minière ne suit pas la demande des fonderies. La seconde est laTirage des stocks SHFE de 13,05% en une seule semaine, ramenant l'action chinoise visible à son plus bas niveau depuis janvier 2024. Ces deux éléments conduisent à la même conclusion : les marchés papier se sont vendus parce que le discours macroéconomique a changé, mais le marché physique reste tendu.

Trois forces ont agi en parallèle pour éliminer l’idée de l’aller-retour.

Premièrement, les échanges tarifaires-de délocalisation se sont terminés.La majeure partie de la reprise d'août et du début de septembre- reposait sur l'hypothèse que les États-Unis étendraient les droits d'importation aux cathodes raffinées, accélérant ainsi le flux transatlantique de cuivre vers les entrepôts du COMEX et resserrant tout le reste. Le rapport du service de presse du 10 septembre indiquait clairement qu'une décision n'était pas imminente et que les responsables mettaient en balance les préoccupations en matière d'accessibilité financière et les arguments stratégiques. Le discours sur l'arbitrage transatlantique s'est adouci. COMEX-Spread LME et structures de prime compressées ; l'incitation autrefois puissante à rediriger le matériel vers les côtes américaines est maintenant remise en question par les commerçants.

Deuxièmement, les taux macroéconomiques ont été revus à la hausse.L'IPC de base aux États-Unis pour août a été de 0,3 % sur un mois-sur-mois, contre un consensus de 0,2 %, et le taux sur-sur-année a augmenté. La hausse des rendements réels et le raffermissement du dollar américain ont exercé une pression constante sur les prix des matières premières en général, et le cuivre n’a pas fait exception.

Troisièmement, les prises de bénéfices-ont rencontré une liquidité limitée.Le cuivre du LME n'a pas connu de semaine de baisse depuis juin. Après avoir touché le nouveau plus haut intrajournalier, la position était bondée. Lorsque la nouvelle est tombée, le dénouement a été mécanique. Les{{3}prises de bénéfices ont amplifié ce qui était déjà un déclin induit par les fondamentaux-.

Il s’agit de la section la plus importante pour les équipes achats. Malgré une baisse de plus de 4% du titre du LME, trois indicateurs physiques ont tous évolué dans la direction opposée.

Les primes des cathodes ont augmenté.La prime d'entrepôt sous douane de Yangshan (une lecture claire de la pénurie de cathodes en Asie) est passée de 85 $ à 90 $ la tonne. Les liquidités de SHFE-à-3M, après avoir passé la majeure partie du mois d'août dans un profond déport, s'inversent désormais autour d'une structure plate, mais la prime de cathode spot n°1 de SMM à Shanghai se situe toujours entre 100 et 120 yuans par tonne pour les matériaux de haute qualité, et la fenêtre d'arbitrage des importations est brièvement ouverte (positif de +618 yuans par tonne pour la première fois depuis des semaines). Ce ne sont pas des signes d’un marché en train de se relâcher.

L’économie des fonderies est la pire du cycle.Avec un TC au comptant négatif de 209,7 dollars par tonne sèche, la fonderie chinoise moyenne perd environ 3 580 yuans par tonne de production raffinée. C'est inférieur au coût décaissé de la plupart des fonderies secondaires et primaires à coût élevé-. Les annonces de coupes émanant des petites fonderies chinoises se multiplient depuis des mois. Une production raffinée réduite est désormais la réponse naturelle -, ce qui signifie ensuite un approvisionnement en cathodes plus restreint, pas plus.

La répartition des stocks du-LME en Chine s'élargit, au lieu de se rétrécir.Les actions SHFE ont chuté de 13 % en une semaine pour atteindre leur plus bas niveau depuis janvier 2024. Les actions du LME s'élèvent à 234 475 tonnes avec 49,8 % de warrants annulés -, un ratio élevé qui indique que le métal est en file d'attente pour quitter le système LME plutôt que d'y rester. Le marché physique chinois manque véritablement de cathodes, et le reste du monde se prépare à exporter davantage de ce dont il dispose.

Pour la première fois en six semaines, le cuivre au comptant du LME est négociéci-dessousle prix sur 3-mois - d'environ 10 $ la tonne. Il s’agit d’un retour à un léger contango, la structure standard du marché lorsque l’offre à proximité est confortable et que l’offre à terme devrait s’améliorer.

Ce changement ne signifie pas que le marché soit soudainement bien approvisionné. Cela signifie leà court terme-Le resserrement au comptant qui a motivé le rallye d'août s'atténue. Les stocks qui étaient bloqués dans les entrepôts du LME en attendant d'être expédiés aux États-Unis sont désormais réinjectés dans les flux commerciaux européens et asiatiques, simplement parce que l'incitation tarifaire-à les conserver aux États-Unis s'est affaiblie.

L'implication pratique pour les acheteurs de cathodes C11000 : l'époque où l'on payait une prime de 50 à 80 $ par tonne pour un matériau à disponibilité immédiate-est probablement révolue. Si vous pouvez attendre trois à six semaines pour la livraison, votre prime diminue considérablement. Si vous avez besoin de matériel ce mois-ci, attendez-vous à payer une prime au comptant encore-élevée, car l'offre intérieure chinoise est véritablement limitée.

Environ 90 % du marché envisage déjà une hausse de 25-points de base- ; la surprise serait soit un mouvement plus important (50 points de base), soit une déclaration prospective belliciste qui verrouille un resserrement supplémentaire pour le reste de 2026. L'un ou l'autre résultat est baissier pour les matières premières ne portant pas intérêt à court terme, mais l'inconvénient pourrait être limité étant donné qu'un resserrement important est déjà intégré dans les prix.

LeDécision tarifaire américaineest le risque binaire. Une annonce officielle étendant les droits aux cathodes raffinées relancerait immédiatement le commerce transatlantique ; une confirmation que la cathode est exemptée (ou que la décision est retardée au quatrième trimestre) prolongerait la récente vente massive. Les équipes d'approvisionnement dont les expéditions à destination des États-Unis-doivent disposer d'un plan d'urgence pour les deux résultats.

La demande du quatrième trimestre commence à apparaître dans les données cette semaine.Septembre et octobre sont les périodes de réapprovisionnement saisonnier en climatisation, appareils électroménagers, fils-et-câbles en Chine et en Inde. Les premiers chiffres de la production industrielle et des ventes au détail du mois d'août seront publiés au milieu du mois{{3} et donneront le ton pour savoir si l'attraction de la demande au quatrième trimestre est réelle ou si elle a été intégrée dans les prix.

Utilisez le contango pour négocier de meilleures conditions sur les expéditions à court terme.Les liquidités du LME se négocient avec une décote à 3 mois ; si vous pouvez accepter un délai de livraison plus long, votre fournisseur a moins de raisons de facturer un supplément pour l'immédiateté.

Conservez la référence LME, et non le prix absolu, comme variable dans vos contrats.Une formule de tarification liée au LME et à une prime de conversion fixe protège les deux parties d'une vente continue tout en préservant la hausse en cas de retour de l'histoire tarifaire.

Re-vérifiez à nouveau le certificat de test d'usine sur chaque expédition.Un marché plus faible se produit précisément lorsque-des matériaux hors spécifications apparaissent dans la chaîne d'approvisionnement. Un MTC confirmant la teneur en Cu, le niveau d'oxygène et la conductivité est le seul document qui prouve que vous achetez du C11000 et non un substitut de qualité inférieure.

Verrouillez votre volume de cathode Q4 cette semaine.Avec des pertes ponctuelles dans les fonderies de 3 580 yuans par tonne et des annonces de réduction croissantes, la disponibilité physique des cathodes est plus susceptible de se resserrer que de se relâcher d'ici le Nouvel An chinois. La faiblesse actuelle du LME constitue une opportunité d’achat et non un signal d’attente.

Disposez d'un plan d'urgence tarifaire pour les expéditions-à destination des États-Unis. Discutez dès maintenant avec votre fournisseur des options d'entrepôt-douane, du transbordement-dans des pays tiers et de la documentation sur l'origine. Si un tarif est annoncé d'ici la fin de l'année-, vous ne voulez pas négocier un acheminement sous la pression des délais.

C11000 (Cu-ETP / T2) est la qualité standard de notre gamme de produits. Pour les assemblages nécessitant un brasage, pour un service marin ou de dessalement, ou pour des pièces d'usinage-sans résistance-plus élevées, nous fournissons également C12200 (DHP), C14500 (cuivre tellure), C18150 (cuivre chrome) et C46400 (laiton naval) sur demande.

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