24 avril 2026 : Qu'est-ce qui fait réellement évoluer les prix en ce moment

Si vous suivez les prix du cuivre, même avec désinvolture, vous savez que les deux derniers mois ont été une aventure folle. Depuis la forte hausse-de février et mars jusqu'au recul que nous observons cette semaine, il est facile d'avoir un coup du lapin.

À la date d'aujourd'hui, le 24 avril, les contrats à terme sur le cuivre du COMEX se négocient à environ 6,0150 $ la livre, en baisse d'environ 11 % par rapport au sommet atteint plus tôt dans le trimestre, mais toujours en hausse de plus de 20 % par rapport au début de l'année. Le cuivre sur trois mois au LME- oscille autour de 9 670 $ la tonne.

La question que les clients me posent sans cesse est simple : où allons-nous à partir de maintenant ?

Plutôt que de deviner, permettez-moi de passer en revue ce qui motive réellement le marché à l’heure actuelle : les bons, les mauvais et les incertains.

S’il y a une raison pour laquelle les prix du cuivre ne redescendent pas à 4,50 ou 5,00 $, c’est bien l’offre. Clair et simple.

La production minière a été décevante pendant deux années consécutives. Cette année était censée être une année de reprise, mais jusqu’à présent, elle ne s’est pas concrétisée. Quelques exemples :

Au Chili, la production est restée stable, voire légèrement en baisse, en raison du vieillissement des mines et des problèmes d'eau qui continuent de se faire sentir.

Au Pérou, les troubles sociaux ont perturbé les expéditions de temps en temps. Juste au moment où les choses se calment, quelque chose d’autre éclate.

Au Panama, la grande mine qui a fermé ses portes l’année dernière reste fermée, sans date de redémarrage en vue.

En Afrique, la Zambie et la RDC montent en puissance, mais la logistique – capacité ferroviaire et portuaire – freine le flux de concentré.

Le résultat ? Les frais de traitement et d'affinage des concentrés (TC/RC) sont tombés à des niveaux qui rendent la vie très difficile aux fonderies. Lorsque les TC/RC sont faibles, cela signifie que les fonderies se livrent une rude concurrence pour des matières premières limitées. Cette étanchéité finit par se répercuter tout au long de la chaîne d’approvisionnement et se traduit par des prix plus élevés pour les produits finis en cuivre comme les tubes, les tiges et les fils.

L’offre de ferraille est également limitée dans de nombreuses régions. Normalement, lorsque les prix du cuivre primaire augmentent, les flux de ferraille augmentent à mesure que les gens nettoient les chantiers et vendent sur le marché élevé. Cela ne s'est pas produit autant que prévu cette fois-ci, en partie parce que l'activité industrielle a été plus faible et en partie parce que le pipeline de production de ferraille se remet encore du ralentissement de l'année dernière.

Conclusion sur l’offre : ne vous attendez pas à ce qu’un flot de métal arrive sur le marché de si tôt. Cette tension semble structurelle et non saisonnière.

Passons maintenant à l’autre côté du grand livre.

La demande est la raison pour laquelle le cuivre n’atteint pas 7,00 ou 8,00 dollars à l’heure actuelle. Ce n’est pas terrible – je veux être clair là-dessus – mais ce n’est pas non plus rugissant.

Permettez-moi de le ventiler par région et par secteur.

Chine

La Chine représente toujours plus de la moitié de la demande mondiale de cuivre, donc ce qui s’y passe compte plus que toute autre chose.

Le secteur immobilier reste un frein. Les mises en chantier sont en baisse et l’activité de construction est faible. Cela affecte l’utilisation du cuivre dans la plomberie, le câblage, le CVC et les raccords. Il n’y a aucun moyen de contourner cela.

Mais d’autres secteurs prennent une partie du relais. Les investissements dans le réseau sont importants. Le réseau public dépense de l’argent pour la modernisation et l’expansion, ce qui consomme beaucoup de cuivre pour les câbles et les transformateurs. Les énergies renouvelables continuent de croître : les installations solaires et éoliennes ont besoin de cuivre à chaque étape, des câbles de collecte aux onduleurs en passant par les transformateurs. La production de véhicules électriques continue également de croître, même si le taux de croissance s’est ralenti par rapport aux années folles de 2022-2023.

La situation de la demande chinoise est donc mitigée. Propriété en baisse, énergie verte en hausse. Net net, la demande est plus molle qu’il y a un an mais ne s’effondre pas.

Europe et Amérique du Nord

En Europe, la demande industrielle est atone. Les coûts élevés de l’énergie et l’incertitude économique générale ont rendu les fabricants prudents. L'utilisation du cuivre dans l'automobile et la construction est stable, mais pas forte.

L'Amérique du Nord est un peu mieux. Les dépenses en infrastructures commencent à se manifester dans des projets réels : améliorations du réseau, réseaux de recharge pour véhicules électriques, centres de données. Les centres de données en particulier constituent une source croissante de demande de cuivre, à la fois pour le câblage interne et pour le matériel de distribution électrique qui les alimente. Mais la construction de logements s’est ralentie avec la hausse des taux d’intérêt, ce qui fait baisser l’utilisation du cuivre dans la plomberie et le câblage résidentiels.

Et le réapprovisionnement ?

Une dynamique qui mérite d’être surveillée concerne les niveaux de stocks tout au long de la chaîne d’approvisionnement. Les fabricants et les fabricants se sont appauvris sur leurs stocks de cuivre depuis des mois. Personne ne veut détenir des stocks coûteux si les prix risquent de baisser. Cela est logique, mais cela signifie également que la chaîne d’approvisionnement est étirée.

Si la demande reprend ne serait-ce qu’un peu – ou si les gens commencent à croire que les prix vont augmenter – ces faibles stocks pourraient déclencher une vague de réapprovisionnement qui fera grimper rapidement les prix. C'est quelque chose qu'il faut garder à l'esprit.

En regardant le graphique sur une année-, quelques éléments ressortent.

Premièrement, la tendance haussière entre fin 2025 et début 2026 a été abrupte. Les prix ont presque doublé par rapport aux plus bas. Ce genre de mouvement conduit presque toujours à un retrait, simplement à cause de la prise de bénéfices-et de l'épuisement.

Deuxièmement, le niveau actuel autour de 6,00 $/lb a déjà été un support. Il a agi comme résistance l'année dernière, puis est devenu support après la cassure. C’est techniquement important.

Troisièmement, le volume a diminué lors du récent repli. C'est en fait un bon signe. Cela suggère que la vente n'est pas paniquée ou généralisée.-. Cela ressemble plus à une-prise de bénéfices et à une quadrature de position- qu'à une ruée vers les sorties.

Je ne suis pas chartiste, mais j'ai vu suffisamment de ces cycles pour savoir que les replis après une forte reprise sont normaux. La question est toujours de savoir si le repli trouve un support ou se transforme en renversement. Jusqu’à présent, les éléments de preuve plaident en faveur du maintien de la devise, mais nous ne le saurons pas avec certitude avant une ou deux semaines.

Quelques éléments pourraient modifier considérablement le marché dans les semaines à venir :

Un rallye plus important du dollar– Le dollar baisse depuis des semaines, ce qui soutient le cuivre. Si le dollar se redresse et se redresse, le cuivre reculera probablement encore, toutes choses égales par ailleurs.

Nouvelles perturbations dans les mines– L’offre étant déjà tendue, toute nouvelle perturbation – une grève, un retard de permis, un problème logistique – pourrait rapidement renvoyer les prix vers des sommets.

Une hausse de la demande après-les vacances en Chine– Si les acheteurs chinois reviennent de la fête du Travail prêts à se réapprovisionner, cela pourrait resserrer davantage le marché. S’ils restent à l’écart, les prix pourraient baisser.

Mesures politiques américaines ou européennes– Toute nouvelle annonce de dépenses en matière d’infrastructures ou d’énergies propres serait optimiste. Toute escalade de la guerre commerciale serait baissière.

Permettez-moi de terminer par quelque chose de pratique.

Si vous citez un projet qui durera plusieurs mois, j'utiliserais toujours une hypothèse prudente de prix du cuivre – disons, 6,25 $ à 6,50 $ la livre. Il vaut mieux être prudent que de devoir retourner chez un client et lui demander une augmentation de prix à mi-chemin d'un travail.

Si vous achetez pour une livraison à court terme-, le recul actuel semble être un point d'entrée raisonnable. Personne ne sait où se situe exactement le plancher, mais attendre trop longtemps comporte le risque que les prix rebondissent et que vous manquiez la fenêtre.

Si vous êtes un client régulier, vous savez déjà que nous ne spéculons pas sur le cuivre. Nous achetons du métal physique, nous le fabriquons et nous le répercutons sur le prix du marché. Notre travail consiste à vous fournir des informations honnêtes sur le marché et une livraison fiable, et non à deviner le prix du lendemain. C'est sur cela que nous nous concentrons.

Volumes d’échanges pendant la fête du travail en Chine (du 1er au 5 mai)

Tout dollar américain bouge

Données d'inventaire LME et SHFE

Nouvelles des principales mines du Chili et du Pérou

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