La demande en IA s’envole et les prix du cuivre atteignent des sommets historiques

Les experts affirment que la contrainte ultime pour l’IA est l’énergie. Une autre affirmation semble également valable :la contrainte ultime pour l’IA est le cuivre.

Dans un récent rapport de recherche, Goldman Sachs a déclaré que le cuivre était le « nouveau pétrole » de l’ère de l’IA. La logique est queLe développement de l'IA dépend de la puissance de calcul des centres de données, les centres de données nécessitent une électricité massive et stable, et la stabilité de la transmission d'énergie est indissociable du cuivre.

Les industries émergentes accélèrent également la consommation de cuivre. Un chercheur principal de l'Institut chinois de recherche sur l'économie des métaux non ferreux a déclaré à un journal que le développement de l'IA, la nouvelle transition énergétique et la modernisation du réseau alimentent une demande mondiale explosive de cuivre. Par exemple, dans le secteur des nouvelles énergies,chaque véhicule électrique utilise environ 80 kilogrammes de cuivre, soit 4 à 5 fois plus qu'une voiture conventionnelle alimentée au carburant-.

En mai de cette année, la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement a déclaré que le cuivre était devenu un nouveau type de matière première stratégique dans les domaines des énergies propres et des technologies numériques. Poussé par ces facteurs, une bataille pour le cuivre a éclaté dans le monde entier.

Les prix du cuivre sont également en train de réécrire constamment le livre des records.

Les perceptions du marché concernant les fondamentaux du cuivre sont largement alignées :un écart important entre l'offre-de demande à long terme et une contraction de l'offre-à court terme.Cependant, des facteurs macroéconomiques ont affaibli la dynamique à court terme-de nouvelles hausses spectaculaires des prix, alors que les politiques macroéconomiques nationales et internationales sont entrées dans une période de vide en novembre.

À mesure que les facteurs positifs antérieurs sont progressivement digérés, un retour à un sentiment rationnel du marché est inévitable. Cependant, dans le contexte d’une offre mondiale de cuivre tendue et durable, la baisse des prix du cuivre pourrait être limitée.

Regardons les chiffres. En octobre, les prix à terme du cuivre sur le London Metal Exchange (LME) ont bondi, atteignant un niveau record-de11 200 $ la tonnelors de la séance du 29 octobre. Sur l'ensemble du mois, les prix du cuivre au LME ont accumulé un gain de plus de6%.

Après le début du mois de novembre, l'enthousiasme du marché s'est calmé et les prix du cuivre au LME sont entrés dans une période deconsolidation volatile. Au 6 novembre, le cuivre du LME s'établissait à10 687 $ la tonne, en baisse de 1,5% sur le mois.

D'un minimum de 10 263 $/tonne au début du mois au sommet de 11 200 $/tonne, les contrats à terme sur le cuivre du LME ont affiché untendance haussière volatiletout le mois d'octobre.

Si le gain mensuel d'octobre n'a pas été le plus extrême de ces dernières années (avril 2024 a connu une hausse de 12,51 %), l'exploit d'établir un nouveau record de 11 200 $/tonne a suffi à rendre ce mois historique.

Alors, pourquoi les prix du cuivre ont-ils atteint un record en octobre ?

En septembre dernier, un accident minier majeur a plongé la deuxième plus grande mine de cuivre du monde dans une tempête de production. Le 24 septembre, une importante société minière américaine a annoncé qu'une coulée de boue à grande échelle s'était produite dans sa mine de Grasberg en Indonésie le 8 septembre. L'entreprise a invoqué la force majeure, affirmant que le projet Grasberg réduirait la production de200 000 tonnes en Q4 2025et presque270 000 tonnes en 2026, avec un retour aux niveaux de production d'avant-accidents qui n'est attendu qu'en 2027 au plus tôt.

Plus tôt cette année, deux autres grandes mines avaient déjà revu à la baisse leurs prévisions de production pour 2025 : en mai, un événement sismique à la mine de cuivre de Kamoa-Kakula (la quatrième-au monde) a entraîné une réduction de près de150 000 tonnesdans son objectif 2025 ; en juillet, l'effondrement d'une mine provoqué par un tremblement de terre à El Teniente au Chili, la plus grande mine souterraine de cuivre du monde, réduirait sa production de 2025 de300 000 tonnes.

Les analystes du secteur soulignent que ces trois accidents majeurs ont entraîné une baisse significative de la production cette année, en particulier avec l'incident de Grasberg qui a eu un impact négatif sur la production des deux prochaines années. Cela a plongé le marché du cuivre, déjà tendu, dans un état de tension aiguë.

Pendant ce temps, les principales sociétés minières ont signalé une croissance décevante de leur production. Au trimestre3 2025, la production de cuivre de Glencore était de 239 600 tonnes, en baisse de 1 % sur un an-sur-année ; La production de cuivre de First Quantum au troisième trimestre n'était que de 104 600 tonnes, soit une baisse de 9,9 %. Seul Rio Tinto a signalé une augmentation d'une année sur l'autre--de sa production de cuivre au troisième trimestre, à 204 000 tonnes, mais cela représente tout de même une baisse séquentielle de plus de 11 %.

Selon TF Securities, la croissance de l'offre des mines de cuivre en 2025 n'a pas encore répondu aux attentes, le taux de croissance annuel continuant de diminuer par rapport à 2024. « La production mondiale des mines de cuivre devrait diminuer de23 000 tonnesen 2025."

Les changements structurels de la demande à moyen et long terme-ont constitué la base de la hausse des prix d'octobre.

Les applications en aval du cuivre couvrent l'énergie, la construction, les appareils électroménagers, les transports et l'électronique, ce qui en fait un matériau industriel essentiel. La demande liée à ses utilisations traditionnelles dans les secteurs de l’électricité, de la construction et des appareils électroménagers a en fait ralenti ces dernières années.

Spécifiquement:

La croissance de la demande de cuivre liée aux investissements dans le réseau devrait rester faible.Les données montrent qu'au cours des trois premiers trimestres de 2025, les investissements dans les projets de réseau électrique de la Chine ont atteint 437,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 9,9 % sur une année-sur-année. Cependant, en octobre, le taux d'exploitation des entreprises chinoises de fils et câbles de cuivre est tombé à67.8%, le niveau le plus bas pour la même période ces dernières années. Les analystes soulignent que les prix élevés du cuivre ont considérablement réduit les commandes de câbles en aval.

La demande de cuivre provenant des secteurs de la construction et des appareils électroménagers continue de baisser.Cela s'explique par une croissance de la production inférieure-que-attendue dans ces secteurs traditionnels. Les données montrent que de janvier à septembre 2025, la surface au sol des bâtiments en construction par des promoteurs immobiliers chinois a diminué de9.4%année-sur-année. La croissance cumulée de la production de climatiseurs, de réfrigérateurs, de machines à laver et de téléviseurs a également été lente.

Mais au-delà de son rôle traditionnel de métal industriel,les nouvelles économies telles que la puissance de calcul et les nouvelles énergies redéfinissent les attributs du cuivre et lui confèrent un potentiel de croissance de la demande à long terme.

Le plan de développement national propose de cultiver et de renforcer les industries émergentes et futures, d'accélérer l'innovation dans l'IA et d'autres technologies numériques et d'améliorer la fourniture efficace de puissance de calcul. Cela implique que les nouveaux domaines énergétiques (éolien, solaire, véhicules électriques) connaîtront une croissance à grande échelle, stimulant la demande de cuivre à long terme. Simultanément, la construction de puissance de calcul basée sur l’IA et des industries telles que les robots humanoïdes suscitent des attentes du marché quant à l’augmentation future de la demande de cuivre. Bank of America prédit que d’ici 2030, la demande de cuivre directement tirée par les centres de données d’IA en Chine seulement atteindra près de1 million de tonnes, représentant 5 à 6 % de la demande totale de cuivre de la Chine à l'époque.

Il convient de noter que la demande de cuivre de la nouvelle économie est un facteur à moyen-à-long-terme. Une fois que le marché aura pleinement digéré cette attente, les prix du cuivre auront besoin de nouveaux catalyseurs pour continuer à créer des miracles.

À mesure que les nouvelles positives liées à la dynamique de l'offre-demande et aux facteurs macroéconomiques sont absorbées,les prix du cuivre n’ont pas connu de dynamique haussière au début du mois de novembre. Le refroidissement du sentiment du marché a entraîné une baisse des prix.

Le 4 novembre, les contrats à terme sur le cuivre au LME ont chuté de 1,90 % en cours de journée, touchant un plus bas de10 577,5 $/tonne. Depuis, les prix se sont redressés légèrement au-dessus10 700 $/tonne.

Cependant, certaines institutions restent optimistes quant au fait que les prix du cuivre atteindront de nouveaux sommets historiques l’année prochaine.

CSC Futures estime qu'en 2026, « leL'écart entre l'offre et la demande devrait se creuser et les prix du cuivre sont sur le point d'atteindre de nouveaux sommets.."

Deux facteurs soutiennent ce point de vue :

L'agence s'attend à ce que la demande apparente de cuivre affiné de la Chine soit stable au trimestre 4 2025, mais l'offre pourrait diminuer de manière séquentielle en raison de pénuries de matières premières et d'éventuels ajustements politiques. Les stocks devraient tomber en dessous de la moyenne sur cinq ans-.

2026 marque la première année d’un nouveau plan de développement national. Historiquement, les investissements dans les réseaux électriques sont terminés10% de croissanceau cours de la première année de ces projets, ce qui pourrait générer une demande de cuivre plus forte-que-prévue. Simultanément, le développement mondial de l’IA l’année prochaine continuera de soutenir une croissance constante de la demande.

Sur cette base, CSC Futures s'attend à ce que le prix moyen du cuivre au LME passe de9 700 $/tonne en 2025 à 11 000 $/tonne en 2026.

Dans l’ensemble, les institutions partagent largement le point de vue de"une volatilité accrue à court terme-mais un centre de prix en hausse à long-terme."Par exemple, GF Futures note que les corrections de prix à court terme sont une digestion de gains excessifs par le marché. À long terme, l'équilibre serré façonné par les contraintes structurelles de l'offre et la croissance perturbatrice de la demande solidifie le statut stratégique du cuivre.

Cependant, il convient de noter que11 000 $/tonnesemble être unseuil clépour certaines institutions concernant les niveaux de prix du cuivre au LME.

Alors que Goldman Sachs a relevé ses prévisions de prix du cuivre pour 2026 à 10 500 $/tonne en octobre et reste optimiste, il considère 11 000 $/tonne comme limite supérieure pour les deux prochaines années. La raison en est que le marché du cuivre est actuellement en léger excédent, une situation qui devrait persister jusqu’en 2026.

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